中概股愛康國賓私有化提出半年多以來，始終無法擺脫來自國內競爭對手美年大健康的競價“阻擊”，雙方圍繞私有化展開各式“斗法”，勝負難決。

上周，隨著馬云旗下云鋒基金“空降”，愛康國賓私有化“戰場”上各路兵馬相繼退散。“云鋒基金”接盤后，休戰后各方未來命運如何，成為新的懸念。

馬云要當愛康的白衣騎士？

在關注愛康國賓私有化的人看來，事情的轉折可謂“毫無征兆”：幾乎是一夜之間，雙方對抗多時的私有戰局突然中止。

6月7日，愛康國賓通過官網發布消息稱，公司已收到云鋒基金私有化要約建議信，云鋒基金擬以每份美國存托股份20至25美元或每股普通股40至50美元的價格，收購愛康國賓發行在外的全部股份。云鋒基金這一報價的上限，與美年健康此前開出的“每份美國存托股份25美元或每股普通股50美元”報價一致。

當日晚間，愛康國賓董事長兼CEO張黎剛宣布撤回了對該公司的私有化提案，單方面退出了與美年健康之間就愛康國賓私有化的爭奪。在美年步步緊逼的現實下，事情到這里看起來似乎“順理成章”：張黎剛抵抗美年乏力，新買方進入后更加疲于應對，遂干脆退出戰局。然而，故事并沒有到此為止。6月8日早間，一直對愛康國賓私有化“窮追不舍”的美年健康，以公告形式宣稱將不再呈遞有約束力的收購要約，公司退出買方團。

一夜之間，愛康國賓的私有化戰局發生戲劇性變化立刻引發業內聯想：該實力雄厚的第三方是否專為助力愛康“抗擊”美年而來？換言之，這家名為“云鋒”的基金是否是愛康國賓CEO張黎剛請來救場的“白衣騎士”？

公開資料顯示，云鋒基金的的創始人為阿里巴巴董事局主席馬云和聚眾傳媒創始人虞鋒。除兩人外，云鋒基金大腕兒云集：巨人網絡董事長史玉柱、新希望集團董事長劉永好、銀泰投資董事長沈國軍等10多位知名企業家都是基金發起人。云鋒基金投資的領域和項目五花八門，其中包括神州專車、樂視體育、優酷土豆、圓通、螞蟻金服等。

阿里巴巴曾在今年年初加入了張黎剛方面的買方團。

此次云鋒是以何種身份入局的？一位關注此次交易的業內人士分析認為，馬云為張黎剛充當“白衣騎士”的可能性并不大，“結合愛康國賓私有化戰局中美年自始至終的強硬態度，這次美年方面的表現就顯得太淡定了。”在這一私有化劇變發生的第二天，美年健康就立刻公告宣布退出，“如果美年事先不知情，幾乎連思考的時間都沒有，做出如此迅速和平靜的反應不符合常理。”由此推測，美年對于第三方的入局甚至張黎剛的離席，都是早已知情的，而沒有做出強烈抵抗，或可猜想云鋒并非張黎剛的“白衣騎士”。

“休戰”或為三方默契

業內人士傾向于認為，云鋒的入局是三方默契之下的結果。但在這種推測下，新的問題來了：張黎剛由于不愿被美年吞并而默認第三方的進入，這一邏輯容易理解；美年又是為什么甘愿達成這一“默契”呢？

“眾所周知，我們參與愛康私有化競標的本意是推動行業向更良性的方向發展，而非單純追求更大規模和市場份額。”在公開聲明中，美年健康如此表示，“如果云鋒的加入將令健康體檢行業整體的生態環境更為積極和健康，我們認為繼續這樣的競價收購的必要性已大大降低。”除此之外，美年健康并未對退出愛康國賓私有化的原因做出更多解釋。

前述行業人士分析稱，在愛康國賓私有化一事中，不排除美年健康已“早有退意”。“從一開始，美年健康參與愛康國賓私有化競購，目的就并不‘單純’。除了看好愛康國賓的資產，更主要的目的是借競購故意攪局，阻止愛康國賓的私有化步伐。”

在愛康國賓籌劃私有化的同時，大批海外中概股正掀起回歸熱潮。作為中概股私有化的參與方，上市公司美年健康也因為這一“利好”，在國內資本市場被寄予更多期待。

進入5月，關于“證監會將暫緩中概股回歸A股”的消息不脛而走。5月6日證監會回應稱“正針對這類企業通過IPO、并購重組回歸A股市場可能產生的影響進行分析研究。”受此影響，包括愛康國賓在內的多只中概股一度迎來大跌。

私有化政策的不確定性，讓參與私有化成為一件前景未卜的事。在公開聲明中，美年健康提到了“市場”因素，公司稱，“考慮到目前的市場環境，相關進程中的代價和影響也需要重新審視。”

6月8日，愛康國賓創始人張黎剛在愛康國賓微信公眾號發表公開信稱“在過去的幾個月中，中國的資本市場與監管體系發生了非常大的變化”，而自己的退出則是在充分評估市場變化之后的決定。

今年以來，愛康和美年雙方圍繞私有化的對峙已“劍拔弩張”。就在5月24日，愛康國賓曾宣布發起對美年方面的訴訟，理由是美年侵犯愛康國賓的知識產權。“對于已經萌生去意的美年而言，第三方的加入甚至有可能是個‘臺階’。”前述行業人士認為，“況且從資金實力來講，與馬云競價會很累。”

張黎剛考慮離開愛康

美年健康、愛康國賓和慈銘體檢曾被看做國內三大民營體檢機構，去年，美年健康收購慈銘體檢，合并后占體檢市場份額1.9%，是愛康國賓的2.7倍。

愛康國賓成為美年健康在民營體檢“寡頭”之路上的最后障礙。一番爭搶之后，美年還是未能啃下愛康國賓這塊“硬骨頭”，不僅如此，這一優質資產落到了自身也在進行大健康產業布局的馬云手中，對于美年健康來說，這恐怕不能算是一個好消息。

公開信息顯示，醫療保健是云鋒基金的重點關注領域。除了向廣州制藥商白云山醫藥投資5億元，云鋒還與其他投資機構共同出資完成了對深圳華康全景的總額2億元人民幣的B輪融資。截至目前，云鋒基金在醫藥、下游服務、IT架構和醫療硬件方面都有布局。對愛康國賓的收購，將使云鋒基金的醫療版圖得到進一步擴張。

而對于愛康國賓的創始人張黎剛而言，第三方的引入則意味著自己有可能面臨的徹底“出局”。公開信中，張黎剛表示“如果從愛康股東層面和管理層面的完全退出將有助于知名且友好的投資者對于愛康的收購，自己愿意在收購完成時離開。”

假如事情最終朝著這一方向發展，張黎剛屆時將以怎樣的條件和方式離開？失去了張黎剛的愛康國賓該何去何從成為擺在各方面前的問題。

云鋒基金在公開信中稱，已經考慮到因為全資收購可能會導致張黎剛退出的可能性，并表示“非常有信心”確保必要的管理和業務資源，以繼續推進愛康國賓的發展。同時，云鋒稱歡迎與張黎剛在其未來事業中的可能的合作。

“愛美之戰”大事記

2015年8月31日

愛康國賓董事長兼CEO張黎剛，宣布以17.8美元/ADS的價格，將愛康國賓私有化。

2015年11月30日

江蘇三友（現更名美年健康）發布公告稱，向愛康國賓提交私有化要約，價格為22美元/ADS。

2015年12月3日

拋出“毒丸計劃”，以應對美年健康獲得愛康國賓控股權。

2015年12月15日

美年健康宣布再次提價，將收購要約價格提升至23.5美元/ADS。

2016年1月5日

愛康國賓剛宣布此前由張黎剛牽頭的買方團加入了新成員，包括阿里巴巴、中國人壽等6家機構。

2016年1月6日

美年健康再度發出收購要約，將收購價格提升至25美元/ADS。

2016年5月24日

愛康國賓宣布起訴美年侵犯知識產權。

2016年6月7日

云鋒基金提出私有化要約，擬收購愛康發行的全部流通股。隨后，張黎剛、美年分別宣布退出買方團。