因“蝦夷扇貝事件”而名噪A股的*ST獐島（002069）近日又有了新的動作，公司控股股東準備向“和君系”轉讓不低于5%、不高于15％的股權。而這也是*ST獐島首次對外引入戰略投資者，這對于目前因業績連續虧損而處于暫停上市邊緣的*ST獐島來說，無疑是一場重大的賭局。不過，對于扭虧壓力巨大的*ST獐島而言，“和君系”能否順利讓其起死回生，仍舊是未知數。

突如其來的股權轉讓

在經歷了一波股價連續下挫之后，*ST獐島在今年5月10日開始停牌，隨后公司于5月17日對外宣布停牌內容為擬引入戰略投資者。而在停牌20多天后，6月6日晚間，此次擬引入的戰投方及背景浮出水面。*ST獐島發布公告稱，接到公司控股股東長海縣獐子島投資發展中心（以下簡稱“獐子島投資發展”）通知，獐子島投資發展已經在6月5日與上海和襄投資管理有限公司(以下簡稱“上海和襄”)簽署了《股份轉讓協議》，擬將其持有的*ST獐島3555萬-1.07億股（約占*ST獐島總股本的5%-15%）轉讓給上海和襄或雙方的指定方。

實際上，2006年上市的*ST獐島此前從未像這樣去引入過戰略投資者，公司雖然曾不斷通過定增的方式擴充股本，但是基本上都是大股東方在接盤。截至2016年一季度，*ST獐島十大股東名單中，外部資本持股比例最大的為中融國際信托－融鼎1號，而其目前持股只有795萬股，占公司總股本的1.12%，遠遠算不上戰略投資者，而持股5%以上股東，除了控股股東外，則分別為褡褳村發展中心、大耗村發展中心和公司董事長吳厚剛。由于此次控股股東轉讓的數量比較大，因此此次引入戰投也可以說得上是*ST獐島上市十年來首次讓外部資本進入到公司經營管理中來。

據了解，此次股份轉讓完成后，獐子島投資發展持有的*ST獐島股權將變為30.76%-40.76%，仍為公司第一大股東及實際控制人。

對于上市十年來都未如此大手筆引入戰投的*ST獐島來說，此次控股股東的股權轉讓可以說得上十分突然。這或是由于2016年已經成為了決定*ST獐島命運的一年，2014年和2015年是公司上市以來僅有的兩次虧損年，2016年必須要實現扭虧為盈才能避免被暫停上市，所以在此時引入戰投更多被認為是*ST獐島為保殼做的努力。

戰投方“和君系”

對于此次引入戰投的原因，公司也承認有出于保殼的考慮。*ST獐島表示，“上海和襄成為公司的戰投后,可以協助重塑公司企業戰略，改進組織結構，提高管理效率，提高主業盈利能力， 剝離不相關以及無效、低效資產，優化資產結構，同時在提高公司主營盈利能力外，還將協助剝離不相關以及無效、低效資產，在前述基礎上推動公司進行行業并購，獲得資源、品牌和渠道”。

原本應該在此次股權轉讓協議簽署后立即復牌的*ST獐島在公告引入戰投的同時還公告稱，因籌劃出售資產事項，公司股票將于6月7日起繼續停牌。引入戰投和剝離資產先后進行，足以看出*ST獐島保殼的迫切性。

此次直接接盤方為上海和襄，據公開資料顯示，上海和襄成立于2016年3月，似乎是專門為此次接盤而成立的殼公司，公司股東除了錢勝紅和李金良兩名自然人外，另一位法人股東則為上海和君投資咨詢有限公司，也就是市場上比較熟知的“和君系”，而錢勝紅和李金良也分別是和君集團旗下相關部門的合伙人。

從最開始的主要靠做投資咨詢的生意，近年來，和君系開始頻頻投資上市公司。公開資料顯示，和君系合作的上市公司有新大陸、富春通信、棕櫚股份等。據一位資深業內人士稱，和君系搭橋上市公司的主要模式有兩種，一種是直接通過接盤公司大股東方的股份成為公司股東，另一種方式則是和上市公司一起合作成立產業投資基金進行資本運作，運作模式基本上和市場上的另一派系硅谷天堂相似。

業績扭虧壓力仍大

*ST獐島上市以來憑借著資源的優勢業績一直頗為亮眼，但2014年的冷水團事件則成為了公司業績的拐點。公司因為冷水團天災而造成巨大損失，加上宏觀經濟本身的下行，市場競爭加大，最終導致了公司連續兩年的虧損。今年一季度公司繼續虧損923萬元，意味著其扭虧壓力很大。

此次引入的戰投和君系能否幫助公司實現扭虧仍就未知，在和君系此前合作模式類似的上市公司案例中，仍然有公司深陷虧損泥潭。諸如，和君系在2015年上半年接盤尚處于盈利的匯冠股份，但是接盤后的2015年公司卻出現了1.11億元的巨虧，這說明和君系的入主并不能完全保障*ST獐島的扭虧。

2014年因為計提資產減值損失3.99億元，以及非常損失7.45億元，*ST獐島巨虧11.9億元；2015年雖然計提資產減值損失只有4888萬元，非常損失只有270萬元，但是歸屬于母公司所有者的凈利潤仍舊虧損2.43億元。如果說2014年是因為冷水團直接導致的資產損失促成了巨虧，而2015年則是冷水團災難的持續影響，那么2016年對于*ST獐島來說，最大的外部因素還會是冷水團事件的后續影響。

對于外部天災， 今年5月13日*ST獐島啟動了春季底播蝦夷扇貝抽測活動，抽測點位結果為不存在資產減值風險。而在不久前，*ST獐島也通過董事會決議同意放棄不適宜蝦夷扇貝底播的確權海域79萬畝，降低海域使用金成本約3600萬元/年，海域調整完成后公司確權的蝦夷扇貝底播規劃面積約241萬畝。

雖然就目前來看，類似冷水團事件的天災2016年再次發生為小概率事件，但是對于*ST獐島來說，外患雖然暫時平息了，但是公司經營卻仍舊有問題。*ST獐島現在主營業務的主要問題是毛利率的持續下滑，2015年雖然虧損大幅減少，但是公司三大業務中的水產養殖業和水產加工業兩大業務都出現了毛利率持續下滑，2015年相對于2014年下滑了3-4個百分點，而2014年兩項業務相對于2013年毛利率則分別下滑了12.38%和6.39%。

難改暫停上市風險

就目前A股市場的生存業態來說，雖然大部分上市公司都成功實現了保殼并脫帽，但是也有部分公司因為連續虧損而被暫停上市。在今年就有*ST川化、*ST新梅和*ST常林三家公司宣布因為連續虧損而被暫停上市，所以*ST獐島同樣存在被暫停上市的風險，這也是持有*ST獐島股票投資者最大的持股風險。

從*ST獐島對于此次引入戰投的解釋來看，公司除了表明和君系會幫助公司主營增加盈利能力以及剝離相關資產外，還有一個比較重要的是會進行具有協同作用的同行業資本運作。也就是說，在和君系入主之后，*ST獐島在未來有重大資產重組的預期，可能會進行同行業的并購重組。不過在業內人士看來，這依然存在很大的不確定性。“重組預期多久會來是未知數，而最終是否會實現也存在風險，如果單純地為了賭重組預期，投資者可能會有較大的風險。”該業內人士稱。

另外，此次和君系接盤的成本為不低于7.47元／股，這個價格基本上接近公司股價的歷史低點。而獐子島投資發展承諾，上海和襄擁有上市公司股權期間，未經上海和襄同意，獐子島投資發展不減持所持*ST獐島的股份，此承諾只是約束了*ST獐島控股股東的減持，但不會構成對和君系未來的減持束縛。由于和君系的持股成本較低，而且接盤的股份本身是流通股，因而其在未來仍存在一定的減持預期，而從戰投變為財務投資者的情況在此前A股市場也出現過不少案例。“希望戰投方能真正幫助提升公司業績，而并非單純靠資本手段獲利離場。”一位長期跟蹤*ST獐島的投資者稱。

針對以上問題，北京商報記者曾致電公司進行采訪，但對方電話未能接通。