在月初“權威人士”對控金融杠桿、去實體杠桿提出明確要求后，監管層近期動作已初步透露了“金融控杠桿”方向。“加杠桿”主力軍央行很寧靜，“三會”銀監會、保監會、證監會則有些大動作：銀監會開始關注高杠桿率帶來的不良貸款增速加快問題，保監會嚴控保險公司投資，證監會執行去杠桿力度最大、措施最多、最為積極。

為規范資本市場行為，近期證監會、交易所和基金業協會在首發及再融資項目、基金專戶及子公司、私募基金等多層面加強了制度建設及監管力度，目的在于控杠桿、減杠桿、壓杠桿。一是第三次《證券期貨經營機構落實資產管理業務“八條底線”禁止行為細則》征求意見稿出臺，主要控制結構化分級資管產品杠桿；二是《證券投資基金管理公司子公司管理規定》和《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標指引》兩份文件的征求意見稿已經下發基金子公司，都旨在降低和控制杠桿率。

特別是“八條底線”征求意見稿將風險較高的股票類產品杠桿倍數上限由10倍下調至1倍，對于混合類杠桿倍數也設定為1倍，同時考慮到為管理符合規定的員工持股計劃設立的結構化資產管理計劃存在一定特殊性，《征求意見稿》適當放寬其杠桿倍數至不超過2倍。“由10倍下調至1倍”，這種控杠桿力度之大前所未有。

我相信，在權威人士談話和中央財經領導小組關于“三去一降一補”五項任務要求下，資本市場、房地產市場、期市、債市、匯市、大宗商品市場以及實體企業等一個全面去杠桿熱潮或很快展開。其后續反應，首先就體現在對投資行為的巨大影響上。在此關鍵時刻，確立一個什么樣的投資理念和取向是當務之急。如果仍然延續過去的投資理念和取向，一定抓瞎。

中國A股長期在高杠桿寬貨幣信貸環境下運行，從而也形成了適應高杠桿、寬貨幣信貸的投資思維。特別是去年從牛市到股災爆發，直到現在股災陰影仍在的這段時間，所有投資者都是在超級寬松貨幣信貸，瘋狂加杠桿情況下做出投資決策的，其中包括一線城市的樓市。曾記得股市里籠子內的兩融特別是融資杠桿率竟高達5倍，場外配資高達10倍。這種瘋狂加杠桿做法被嫁接到了一線城市房價上，什么首付貸等使得首付款比例控杠桿政策徹底被擊破，樓市杠桿率達到100%。

今天這種高杠桿做法已經被認識到是“原罪”，是金融市場脆弱性和高風險的源頭。決策層已認識到在貨幣信貸效應遞減情況下，依靠增加貨幣信貸保增長是行不通的。這體現出政策層面必將針對金融杠桿加以控制的意圖。

如果不加杠桿，中國股市、匯市、樓市政策該如何取向？說到底，還在于回歸到各自功能定位，不能簡單作為保增長的手段，像股市要回到其基本的融資功能上。

如果不加杠桿，中國股市、匯市、樓市投資該如何取向？不加或者說嚴控杠桿使得原先的投資政策環境徹底改變了，所有投資者的投資理念必須迅速轉變。在股市過度投機、一夜暴富的思想將被摒棄，取而代之的是，價值投資理念將會逐步興起。所有投資者到了磨刀霍霍儲備價值投資知識、樹立價值投資理念的時候了。因為投資的貨幣信貸等政策環境已經大變，投資者必須跟上這個轉變。