房市火爆和基建需求推動信貸繼續擴張，業內人士稱不排除4月份降準可能

在經歷1月份的暴漲和2月份的急劇萎縮之后，市場對3月份新增信貸的情緒預期出現較大波動。證券時報記者調查發現，大多數機構認為，受宏觀審慎評估體系（MPA）季度考核時點影響，3月份信貸料難大幅擴張。

不過受訪分析人士稱，在各地地產新政推動地產成交放大、政策性銀行項目投放積極性擴大等臨時性因素疊加影響下，預計3月份新增信貸數據仍然將較2月份環比略增，大致在1萬億元～1.2萬億元。而以此估算，今年一季度累計新增信貸規模約為4.3萬億元～4.5萬億元。

在信貸供給端，四大行和股份制商業銀行已取代1月份的中小型銀行，成為3月份信貸擴張的主要推動力量，政策性銀行也在加快基建貸款投放；而在信貸需求端，一線城市房地產銷售火爆也促使家庭部門繼續加杠桿。興業證券固定收益研究分析師唐躍認為，地產新政導致的信貸集中投放的影響可能會延續至4月份，對資金面形成影響。屆時央行主動釋放流動性的必要性增加，不排除降準的可能性。

一季度新增信貸或超4.3萬億

在早投放早收益及搶奪優質客戶因素的驅動下，年初貸款突擊投放規模較大。不過，受主動窗口指導等因素影響，2月份信貸規模明顯低于市場預期，這也促使市場對3月份信貸數據預期較為悲觀。

業內分析人士指出，調查2月下旬到3月中上旬的情況，兩個證據顯示信貸投放情況可能偏弱：一是資金利率非常穩定，長期資金成本在下降；二是銀行配債需求非常旺盛。

不過，這種情況從3月下旬以來有所改變，資金開始趨于緊張，債券配置力量也有所下降。唐躍認為，3月下旬銀行的放貸之所以加速，主要受前期火爆的地產銷售配套信貸滯后釋放、政策性銀行加快基建貸款投放等因素疊加影響，各地地產新政導致的成交放大也加快了銀行信貸投放節奏。

唐躍預計，3月份的新增信貸可能超萬億，一季度新增信貸可能達到4.5萬億元左右。

莫尼塔研究宏觀研究主管鐘正生認為，3月份信貸數據將有所回升，達到1萬億元左右，一季度的信貸投放大概率仍要明顯高于往年。他表示，從信貸投放“節奏”角度理解，雖然一季度信貸投放量較大，但全年可投放額度變化不大，而在供給側結構性改革的大背景，以及穩健略偏寬松的貨幣政策基調之下，年初信貸投放較快并不具備持續性。

民生證券銀行業研究員廖志明認為，信貸投放將穩中有升，預計全年新增貸款14萬億元，考慮到1、2月份貸款共新增3.24萬億元，3月債務置換規模環比會有所擴大，預計3月份新增貸款回升至1萬億元左右。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒則預計3月份新增信貸為1.1萬億元。他表示，2月下旬中小型銀行放貸速度顯著減慢，信貸投放過高的預期被修正，不過信貸支持實體經濟、為供給側改革提供穩定的貨幣金融環境的導向并未改變。

4月有降準可能

證券時報記者從華南地區多位銀行信貸及審批人士處獲悉，四大行和股份制商業銀行已取代1月份的中小型銀行，成為3月份信貸擴張的主要推動力量；而在信貸需求端，一線城市房地產銷售火爆也促使家庭部門繼續加杠桿。

平安證券銀行業分析師黃耀鋒則認為，3月份新增信貸中，大行投放進度平穩，中小型銀行發放貸款較2月份有所回暖但分化加大，政策性銀行發放進度則略超預期，譬如國開行等項目投放積極性較2月份有所擴大。

政策性銀行加快基建貸款投放的情況已引起業內關注。唐躍表示，地產新政導致的信貸集中投放的影響可能還會延續到4月份，對資金面形成影響，而如果基建貸款投放較多，在穩增長層面可能對資金需求有一定干擾。

唐躍認為，4月份將有較大規模的財政存款上繳，銀行也不存在MPA考核壓力，信貸投放可能再次加速，那么資金面仍然存在收緊和波動壓力。就此來看，央行在4月份主動釋放流動性的必要性在增加，不排除降準的可能性。