原標題：減持新規將出　多公司宣布繼續鎖倉

　　１５００億減持堰塞湖開始疏流維穩

　　專家建議強化相關預期管理和信息披露

　　□記者　吳黎華　北京報道

　　博弈　滬指全天巨震　權重數度護盤

　　對于即將到期的減持禁令，證監會終于給出說法，關于大股東、董監高減持的新規將于近期公布。在此之前，１月高達１５００億元之巨的凈減持“堰塞湖”始終高懸于Ａ股市場。業內人士表示，減持雖然是市場行為，但應當強化預期管理和信息披露。

　　Ａ股市場似乎可以暫時松口氣了。在經歷了１月４日的暴跌和兩檔熔斷之后，１月５日，在“國家隊”的強力護盤之下，滬深３００指數雖然全天巨震，但始終沒有觸及熔斷閾值。

　　５日，Ａ股全天劇烈震蕩，開盤即大跌３％報３１９６點，隨后在鋼鐵、軍工、銀行等板塊拉抬下成功轉升，臨近午盤一度漲近１％至３３２８點。午后大盤再度殺跌，并刷新日內低位至３１８９點，臨近尾盤，銀行、軍工、鋼鐵股等二度拉升，Ａ股接近收復失地，全天振幅為４．２％。截至收盤，上證綜指下跌０．２６％，收報３２８７．７１點；深證成指下跌１．３６％，收報１１４６８．０６點。兩市全天成交金額８０９３億元人民幣，上日成交金額為５９４５億元。當天，滬深３００、上證５０指數分別上漲０．２８％、０．７８％，中小板指下跌１．２８％，創業板指下跌２．９９％。期指走勢依舊疲軟，ＩＣ四合約向下試探，盤中一度觸及５％熔斷線全部跌停。截至收盤，ＩＦ１６０１報３４０８．８點，跌２．５５％；ＩＨ１６０１報２２６１．０點，跌１．３２％；ＩＣ１６０１報６６９９．０點，跌４．３０％。

　　當天早間，證監會新聞發言人鄧舸表示，熔斷機制對穩定股市具有重要作用，其主要功能是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益；抑制程序化交易的助漲助跌效應；為應對技術或操作風險提供應急處置時間。從１月４日市場情況看，熔斷機制發揮了一定的冷靜期作用，對于保護投資者合法權益具有積極意義。引入指數熔斷機制是一項全新的制度，在我國還沒有經驗，市場對新的規則有一個逐步調整適應的過程。從境外經驗看，熔斷機制的完善不是一步到位的，也沒有統一的做法，需要在實踐中逐步探索、積累經驗、動態調整。我們將根據熔斷機制實際運行情況，不斷完善相關機制。

　　數據顯示，截至Ａ股收市，滬股通當日額度剩余１１３．７９億元，占比８７％，凈流入金額為１６．２１億元，創一個月新高。中國結算最新周報顯示，上周（１２月２８日至３１日），新增投資者數量１９．３７萬戶，環比微減３７％，為連續第三周環比減少。投保基金最新數據顯示，上周（１２月２８日至３１日），證券保證金凈流出５９０５億元。上周，證券交易結算資金銀證轉賬增加額為５３１１億元，減少額為１．１２萬億元，日均余額為１．９８萬億元。

　　維穩　證監會強化預期管理　減持新規將出

　　對于此前市場高度關注并被認為是周一Ａ股暴跌“元兇”之一的減持禁令到期問題，監管層也終于給出了說法。

　　鄧舸表示，雖然大股東股份的流通市值不小，但并不是都有現實減持需求。從近年來實際情況看，大股東減持６０％是通過大宗交易、協議轉讓進行的，有效緩解了對市場的壓力，大股東通過集中競價交易減持金額占總流通市值的比例只有０．７％左右。目前證監會正在研究完善規范上市公司大股東、董監高減持股份的規定，對通過集中競價交易減持股份的，建立減持預披露制度，并在一定時間內對減持股份的比例進行限制，引導其通過大宗交易、協議轉讓等途徑減持，既可實現應對股市異常波動臨時性措施的有序退出，又可防止大股東集中減持對市場造成沖擊。這個規定將于近日公布。

　　根據此前中金公司的預測，１月股東高管潛在解禁規模１．１萬億元左右。占Ａ股自由流通市值的５．２％；一季度大股東和高管的解禁規模接近１．５萬億元，占自由流通市值的７．１％。１月潛在凈減持壓力或超過１５００億元，占自由流通市值比例０．７％以上。分行業來看，銀行、證券、機械等行業解禁市值規模較大，證券、傳媒互聯網、電子等行業解禁規模占Ａ股市值比例最大，面臨較大的減持壓力。分板塊來看，中小板、創業板減持壓力大于主板。

　　國金證券表示，２０１５年上半年Ａ股月均減持規模為８００億元，其中流通股減持占比接近一半，預計在禁令解除后，市場減持情況將逐漸恢復到正常水平，預計１月二級市場上流動股的減持規模在３００億至４２０億元；對于７月８日之后解禁的限售股減持，將以原首發股東配售股和定增機構配售股為主。預計１月１．２萬億元潛在解禁壓力中的實際減持約１２００億至１３３０億元，上述兩部分相加，預計今年１月實際減持總規模為１５００億至１７５０億元。

　　建議　以市值規模強化減持約束

　　公開資料顯示，１月４日晚間至１月５日，已經先后有數十家上市公司為穩定股市，主動承諾延期減持解禁股。

　　１月４日晚，世紀華通率先公告稱，因最近公司股價出現異常波動，為維護二級市場的穩定，華通控股承諾自上述承諾到期后一年內不通過二級市場減持公司股份。１月５日，又陸續有數家公司公開發聲，承諾延期減持解禁股。康美藥業１月５日晚間公告稱，公司控股股東康美實業、實際控制人馬興田及持有公司股份的董事、監事及高級管理人員承諾：自承諾書簽署之日起一年內不減持其持有的公司股票。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，市場的減持規模并沒有大家想像的那么悲觀：一方面解禁不等于必然減持，解禁的股票大多數掌握在大股東和戰略投資者的手中，要考慮到長線投資組合的因素；另一方面，減持在時機選擇上很重要，當前市場點位并不是減持的有利時機。減持肯定會對市場產生一定程度的沖擊，但這種減持壓力主要集中在高價小盤股，這類股票估值高得離譜，泡沫非常之大，面臨比較沉重的減持壓力。

　　他認為，減持本身是一種市場行為，只有通過減持才能實現上市公司的股權流通和分散，因此不能將其“妖魔化”。監管機關應當和股票市場的波動保持適當的距離，行政過度干預市場容易產生腐敗和權力尋租。在不違背市場決定的基礎上，可以對減持適度地做政策性的引導，比如無約束性的鼓勵業績好的、估值偏低的企業延長鎖定期或推遲減持。另一方面，應當強化對于持股比例在５％以上的股東減持的信息預披露，包括減持動機、減持規模、減持時間期限等等。

　　“建議相關辦法應當設定的比較有彈性。”董登新表示，可以對達到一定市值規模的減持提出相應的要求。例如，假設單個股東的減持市值規模達到５０億元，就必須按照相關規定進行相關披露和說明，并規定減持期限。