原標題：亞洲金融危機為何不會重演

　　新華社記者樊宇　陳濟朋

　　恐慌籠罩的全球金融市場２４日避險情緒急升。從亞洲到美洲，全球各市場主要股指大幅下挫，美國、日本和歐洲的股指跌幅在３．６％至５．４％之間。

　　在全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景存在不確定性的背景下，新興市場成為不少人眼中的脆弱鏈條。全球股市集體下挫的同時，新興市場貨幣也劇烈波動。８月份，亞洲一些經(jīng)濟體的貨幣匯率遭遇了２０１１年以來最大的跌幅。新加坡元對美元匯率下跌超過５％，韓元和泰銖下跌超過７％，馬來西亞林吉特和印尼盾分別跌了１０．５％和１４％。

　　新興經(jīng)濟體過去十年的飛速增長給全球經(jīng)濟增色不少，并在２００８年金融危機時，幫助推動世界經(jīng)濟走出低谷。而近幾年，世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程曲折多變，危機此起彼伏，新興經(jīng)濟體“跑步前進”的速度放緩。

　　金融市場動蕩說明了新興經(jīng)濟體自身的脆弱，但類似于１９９７年那樣的新興市場金融危機會卷土重來嗎？

　　英國《經(jīng)濟學(xué)人》雜志給出的答案是否定的。首先，雖然同樣是貨幣貶值，也要看貶值的幅度和時間跨度。相比過去的危機期間，林吉特和印尼盾在過去八個月里基本算是穩(wěn)步下跌。在１９９７年７月至１９９８年１月間，泰銖、韓元和印尼盾跌得更快更猛，分別貶值了３８％、５１％和８０％。當泰國允許泰銖對美元匯率浮動時，泰銖單日跌幅達１５％至２０％。

　　當時的情形是，新興市場貨幣因為幣值被高估而遭遇了投機性攻擊，因而加速下跌。國內(nèi)利率過高迫使企業(yè)海外舉債，而本幣貶值則加重了以美元計價的債務(wù)負擔。海外資本大舉出逃，資本市場如驚弓之鳥。這一切造就了１９９７年至１９９８年金融和經(jīng)濟劇震的“完美風(fēng)暴”。

　　盡管同樣是股市匯市的劇烈波動，但當前情況與１９９７年發(fā)生的亞洲金融危機及２００８年肇始于華爾街的金融危機有所不同，既沒有突發(fā)性金融事件發(fā)生，如雷曼倒閉、泰銖暴跌，也沒有出現(xiàn)金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　更重要的是，經(jīng)歷了早前危機后，新興經(jīng)濟體政府目前手中可使用的宏觀政策工具更多；亞洲地區(qū)經(jīng)濟體普遍拋棄了固定匯率制，轉(zhuǎn)而采取有更大緩沖余地的浮動匯率制度；沒有積累巨額經(jīng)常項目逆差，外匯儲備更充足，銀行體系更為穩(wěn)健。

　　新加坡華僑銀行經(jīng)濟分析師謝棟銘也認為，雖然也面臨風(fēng)險，但這次新興經(jīng)濟體的境況總體而言要好于１９９７年東南亞金融危機，尤其是外匯儲備更加充足；企業(yè)盡管積累了一些以美元計價的債務(wù)，但這些債務(wù)遠不像上次危機時那么糟糕。

　　美國財經(jīng)媒體《巴倫周刊》援引美林美銀分析師克勞迪奧·皮龍的話說，如今亞洲地區(qū)政府資產(chǎn)負債表中外匯債務(wù)的比重已大大降低，且亞洲經(jīng)濟體已經(jīng)建立了流動性較強的境內(nèi)債券市場，為政府借貸和資金支出提供了一項備選方案。

　　國際金融協(xié)會經(jīng)濟學(xué)家查爾斯·科林斯稱當前市場波動是一次典型的不確定性沖擊，短期內(nèi)會產(chǎn)生很大的影響，但稱為金融危機還是言過其實了。

　　從經(jīng)濟基本面看，過度悲觀也找不到合理解釋。美國經(jīng)濟正在穩(wěn)步復(fù)蘇之中，歐洲經(jīng)濟在企穩(wěn)，中國經(jīng)濟增速放緩也一直在意料之中。

　　《經(jīng)濟學(xué)人》認為，盡管金融市場動蕩，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，但中國經(jīng)濟的再平衡仍在繼續(xù)。雖然增速有所減慢，但經(jīng)濟結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了良性改變，如服務(wù)業(yè)正在成為經(jīng)濟增長的重要推動力。

　　分析人士大多認為，恐慌導(dǎo)致的全面危機不會出現(xiàn)，但是新興經(jīng)濟體的貨幣因為大宗商品價格暴跌、中國經(jīng)濟增長放緩和美國加息預(yù)期升溫而承受的壓力仍不可小覷。隨著美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇以及美聯(lián)儲繼續(xù)推進貨幣政策正常化進程，美元的趨勢是走強。這往往是新興經(jīng)濟體的風(fēng)險高發(fā)期，未來新興經(jīng)濟體面臨的外部壓力可能隨美元升值進一步加大。一是加重以美元計價的償債負擔；二是加大本幣貶值壓力，加劇資本外流風(fēng)險；三是加重大宗商品價格下行壓力，影響資源出口國的收入。

　　分析人士也指出，新興經(jīng)濟體對區(qū)域性金融危機苗頭要有充分思想準備，合作應(yīng)對是唯一出路。新興經(jīng)濟體央行有必要建立磋商機制，聯(lián)手應(yīng)對這次金融市場動蕩，共渡難關(guān)，盡最大努力防止貨幣競爭性貶值而互傷，防止資本市場傳染式暴跌。（完）