日前，A股上市公司2014年年報及今年一季報全部披露完畢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年，上市公司整體業(yè)績承壓較大，利潤增幅與前兩年相比有較大幅度的回落。

　　一個較為反常的現(xiàn)象是，主板今年一季報的收入和盈利均出現(xiàn)了明顯下降，并且是近五年來首次出現(xiàn)負(fù)增長。

　　對比主板與創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績明顯好于主板。從2012年三季度開始，創(chuàng)業(yè)板的營收增速連續(xù)11個季度上升。

　　主板收入首現(xiàn)負(fù)增長

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年非ST上市公司凈利潤同比增長了6.16%，與2013年的13.2%相比大幅回落，而非金融類去年凈利潤增長為0.6%，這一數(shù)據(jù)在2013年是10.86%，相差之大令人咋舌。

　　而A股主板的收入增速更是出現(xiàn)了反常。2014年，主板收入增速為4.3%，到今年一季報時，收入增速下滑至-2.1%。同樣，A股主板在2014年利潤增速為3.1%，到2015年一季報時盈利增速下滑至-5.6%。

　　“主板的一季報收入和利潤均是負(fù)增長，這還是近5年來首次出現(xiàn)的情況。”廣發(fā)證券策略研究首席分析師陳杰說。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年一季度A股整體營業(yè)收入單季同比下降0.01%，而非金融服務(wù)營收單季同比下降了4.46%。在剔除金融后，A股2014年的ROE為8.6%，相比2013年下滑1個百分點。“2014年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了大幅下行，銷售利潤率則是小幅下降，資產(chǎn)負(fù)債率基本上沒有發(fā)生變化。”廣發(fā)證券解釋道。

　　不過，對二季度經(jīng)濟的走勢出現(xiàn)了不同的聲音。

　　“最差的時間已經(jīng)過去了，這是一個滯后的指標(biāo)，是去年或者今年一季度的情況，在一季報比去年更差的情況下，二季度肯定比一季度要好，預(yù)期未來改善的可能性很大。”國金證券策略分析師李立峰對《第一財經(jīng)日報》記者表示。

　　另外，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從2014年第二季度開始，全部A股可比上市公司單季度ROE連續(xù)三個季度回落，非金融類資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率也從去年7月份的61.41%的高點回落到今年3月份的59.84%，顯示進入到上市公司去杠桿周期。

　　創(chuàng)業(yè)板ROE逐漸提升

　　盡管市場不斷質(zhì)疑其高估，但創(chuàng)業(yè)板還是連創(chuàng)歷史新高。深交所數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率達(dá)到99.04倍，創(chuàng)下本年的新高。

　　而與主板相比，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績則明顯占優(yōu)。

　　2014年年報及2015年一季報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板2014年收入增速為28.4%，到2015年一季報收入增速進一步上升至31.3%，特別是營業(yè)收入增速從2012年三季度開始，逐季上升了11個季度。

　　今年一季度，在扣非后歸屬于母公司凈利潤上，主板同比增1%，中小板同比增11.8%，而創(chuàng)業(yè)板則同比增17.1%，扣非后的凈利潤分別從2012年第三季度及2012年第一季度開始呈現(xiàn)趨勢向上。

　　陳杰對創(chuàng)業(yè)板的ROE進行了杜邦拆解，結(jié)論是從2013年到2014年，創(chuàng)業(yè)板的資產(chǎn)負(fù)債率由28.5%增加到33.9%。陳杰得出的結(jié)論是：體現(xiàn)了成長性行業(yè)的特征——即需求改善帶來資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升，而企業(yè)為了迎合需求又通過加杠桿來擴張供給。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)進一步顯示，2015年一季度創(chuàng)業(yè)板的ROE(TTM)是7.94%，比2013年一季度的7.14%和2014年一季度的7.71%都要高。事實上，從2013年開始，創(chuàng)業(yè)板的ROE逐漸提升。數(shù)據(jù)顯示，扣非后的創(chuàng)業(yè)板一季報盈利增速為21.6%，相比2014年年報的18.9%有進一步增長。

　　“ROE增加與指數(shù)有一定正相關(guān)性，不過關(guān)系不太大。”上海一位資深基金經(jīng)理向記者表示。北京一位受訪的保險經(jīng)理表達(dá)了相似的觀點：“目前的ROE已經(jīng)無法支撐現(xiàn)在的股價，現(xiàn)在已經(jīng)不能用業(yè)績來衡量股價了。”

　　另外，《第一財經(jīng)日報》記者對一季度各行業(yè)ROE進行統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，今年一季度ROE從高向下排序前六位的依次是家用電器、銀行、食品飲料、汽車、公用事業(yè)和建筑裝飾。

　　申萬宏源研究所用凈利潤增速、營收增速、毛利率、ROE和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化，對各個行業(yè)表現(xiàn)進行打分，綜合結(jié)果顯示：計算機、非銀金融、交通運輸這三個行業(yè)業(yè)績持續(xù)改善，銀行、建筑材料和采掘行業(yè)的業(yè)績則在持續(xù)惡化中。