30家信托公司獲準參與

　　今年第一季度末，信托行業資產規模達11.73萬億元，增速維持在7.52%。隨著監管層強化對信托代銷渠道、資金池業務清理，信托業迫切需要尋找新的利潤增長點，緩釋風險，進行業務轉型。4月23日，銀監會非銀部相關負責人對《經濟參考報》記者透露，目前已批準30家信托公司參與信貸資產證券化業務。

　　據悉，第三輪信貸資產證券化的凈額度將達4000億元左右。業內專家認為，金融業宏觀調控目標之一就是盤活存量，促使資金投放到實體經濟，信托業轉型需要在這個大背景下，緩釋自身流動性風險，同時發揮優化社會融資結構的作用，那么，信托公司參與銀行信貸資產證券化是現實可行的，也是業務轉型的一大切入點。

　　壓力　代銷渠道收窄倒逼行業轉型提速

　　2010年至2013年一季度，信托業平均單季增幅達11.77%，而自2013年1季度以來，信托資產環比增幅一直維持在7%至8.3%之間，結束了高速增長期，沖規模的勢頭在監管強化后被遏制。據信托業協會披露，截至2014年一季度末，全國68家信托公司管理的信托資產規模11.73萬億元，比年初增長0.82萬億元，增幅為7.52%。

　　信托業協會專職副會長王麗娟說，“當前，我國經濟正處于增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期，對信托公司來說還要再加上兩期，一個是利率市場化的推進期，一個是資產管理業務的擴張期。”

　　受“五期疊加”的影響，信托業現有發展模式可能面臨“三個難以為繼”的壓力。“一是信托產品‘高收益、低風險’特性將難以為繼；二是信托行業‘沖規模、輕管理’的發展路徑難以為繼；三是以信貸類、通道類為主的業務結構難以為繼。”王麗娟進一步分析稱。

　　前不久，銀監會下發了《關于信托公司風險監管的指導意見》(銀監辦發[2014]99號)(下稱“99號文”)，其中除了涵蓋信托業落實風險責任、推進風險處置以及建立資本補充機制外，還明確提出“嚴格執行《信托公司集合資金信托計劃(查詢信托產品)管理辦法》，防止第三方非金融機構銷售風險向信托公司傳遞。發現違規推介的，監管部門要暫停其相關業務，對高管嚴格問責。這意味著，未來第三方理財機構繼續大規模銷售信托產品的可能性已經不大了。

　　有機構統計，銀行渠道在信托銷售中占絕對主導地位，其代銷比例高達60%至70%，其中，集合信托產品對私人銀行的渠道依賴度極高。還有30%由第三方理財機構代銷和信托公司直銷完成，而信托公司直銷的占比不到10%。

　　“從某種意義上說，集合信托產品得益于銀行和第三方理財的代銷，才得以向高凈值人群迅速推廣傳播的，代銷是信托產品銷售的重要手段，由此才帶來資產規模爆發式增長。如果代銷渠道大幅壓縮，信托公司就不得不加快轉型，然而，如何建設自身銷售渠道，擁有核心客戶群等等，都是擺在面前的難題。”中誠信托直銷中心總經理程靜認為。

　　業內人士認為，信托業未來的發展需要回歸代客理財本質，而當前則需要與政策結合開拓一些新業務，促進利潤增長。在近幾年信托業的發展中，與銀行形成了密切的合作關系，現在恰好能從另一個業務切入口幫助其轉型。

　　方向　借政策利好瞄準信貸資產證券化

　　按照99號文的規劃，信托業的轉型方向包括改造信貸類集合資金信托業務模式，研究推出債權型信托直接融資工具；發展股權投資，支持符合條件的信托公司設立直接投資專業子公司；開展并購業務，參與企業并購重組；發展資產管理等收費型業務，鼓勵開展信貸資產證券化等業務，以及探索家族財富信托、完善公益信托制度。

　　市場分析人士認為，債權型信托直接融資工具、股權投資和設立子公司都還需要形成具體方案，并且涉及監管機構之間的協調問題，因此，目前來看對信托公司業務拓展最為可行的就是參與信貸資產證券化。

　　“目前，我國資產證券化業務主要有三種實踐模式，一是銀監會、央行審批監管的信貸資產證券化，二是證監會監管的證券公司企業資產證券化，三是中國銀行間市場交易商協會注冊發行的資產支持票據。其中，信貸資產證券化對于基礎資產的構造和轉變最為理想。”某信托公司研究員分析稱。

　　據四川信托研發部研究員白云此前報告，截至2013年5月末，我國市場公開發行23筆信貸資產證券化業務，規模合計達到892億元，其中由銀行發起的信用貸款資產證券化總共為13筆，規模合計為588億元。

　　一位接近監管層的人士透露，“央行要求截至2014年6月底，將審批發行額度為4250億元、凈額度為4000億元左右的信貸資產證券化產品。并且，貸款類別將向小微企業、三農、棚戶區改造、基礎設施建設及鐵路貸款傾斜。目前，央行鼓勵商業銀行、信托公司、汽車金融公司等制定合理的證券化發行計劃和業務計劃，并將按照各家機構上報的方案質量來分配額度。”

　　“一般申請資產證券化業務的信托公司要求成立3年以上。雖然目前已有30家信托公司取得了參與信貸資產證券化的資格，但真正有能力馬上開展業務的也就是中信信托、中誠信托等五六家老牌信托公司。”一家信托公司內部人士直言，“像信貸資產證券化這種業務必須要有專業的團隊，而且收取的費用還不能太高，出于成本的考慮，過去很多信托公司不愿做這塊業務，但現在為了轉型，也開始積極參與。”

　　據了解，現在發行的信貸資產證券化產品，由評級公司評定后，優良資產占比較大，次級資產的比例較小，而且產品期限多為半年或一年期。“信托公司和相關銀行常有業務往來，接單難度一般不大，最主要的是信托公司有沒有能力很好的消化這些資產，另外，和銀行之間的議價能力也是信托公司考慮介入這項業務的重要因素。”上述信托公司內部人士進一步表示。

　　防范　緩釋資金池風險促社會融資“調結構”

　　實際上，今年對于整個信托業而言也面臨著債務集中兌付，尤其是從第二季度開始，包括基建信托、房地產信托以及產業信托這三類將陸續迎來大量的產品到期。與之相伴的是，信托公司非標資金池也面臨清理，監管層預防期限錯配帶來的流動性風險。

　　99號文明確指出“信托公司不得開展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業務。對已開展的非標準化理財資金池業務，要查明情況，摸清底數，形成整改方案，于2014年6月30日前報送監管機構。”

　　有機構測算，目前，整個信托行業資金池為3000億元左右。這一數據得到了銀監會非銀部相關負責人的認同。其中，平安、中融和上國投幾家信托公司資金池規模較大，截至2013年末，平安信托資金池約500億元，中融信托約300億元，上國投信托約300億元。

　　“一手緩釋風險，一手促進轉型，應該是目前監管層對信托公司的監管思路。”一位接近銀監會的分析人士稱，“如果說，信托公司參與盤活存量信貸資產，可以為其發展提供新的業務增長點，那么，參與企業并購重組，則可以為新興產業和中小企業的發展提供創新融資工具，幫助傳統行業整合，促進國民經濟結構調整。并且，發展股權投資也將對促進社會股權投資增長，優化社會融資結構起到積極作用。”

　　王麗娟說，“市場法則告訴我們，市場競爭肯定是優勝劣汰，肯定有生有死。怎樣使被淘汰的機構不至于影響到行業整體，這就需要有一個行業穩定機制。對此，99號文做出了重大創新，那就是探索設立行業穩定基金，發揮行業合力，消化單體業務及單體機構風險。但是，從長遠來看，信托公司不光要回歸‘受人之托、代人理財’的金融功能，還需要為服務實體經濟，促進社會融資結構的優化而加速轉型。”